Türk Telekom’un % 45 devlet hissesinin, % 15’inin halka arzında, Türkiye içine sunulan % 35 hisse için kesin talep toplanmasına bugün başlanıyor. 6 kat fazla ön talep olduğu bildirilen hisseler 3,9 – 4,7 YTL arasından sunulmuş ve % 3’ünün PTT ve Türk Telekom personeline (yeterli talep çıkmaz ise küçük tasarruf sahibine) ayrıldığı belirtilmişti.
Deutsche Bank ve Garanti Bankası danışmanlığıyla halka arzedilen % 15 hissenin % 65’i de bilindiği gibi yurtdışında, halka değil ama yatırım portföylerine sunuluyor.
Ekonomik kriz ya da durgunluk, nasıl tarif edersiniz bilmiyorum ama halka arz için uygun bir dönem olup olmadığı tartışmalı bir dönemde, Türk Telekom’un halka arzı bütün hızıyla sürüyor. Hem de hisse fiyatının, gerçek değerinin 2/3’ü olduğu iddialarına karşın.
Basın toplantısında, Özelleştirme İdaresi Başkanı Metin Kilci bu konudaki soruları, daha doğrusu halka arzın iptal edilip edilmeyeceği yönündeki soruları, “kimse bizden kötümserlik tellallığı yapmamızı beklemesin, erteleme ya da iptal yok” şeklinde cevapladığı görülüyor.
Ancak dış basında bile, hatta belki iç basında yazıldığından daha da fazla bu konu işleniyor. Size örnek 1 linki şu şekilde sunalım; Burayı tıklarsanız ulaşacağınız 2 mayıs 2008 tarihli “The Middle East North Africa Financial Network (MENAFN)” makalesinde Türk Telekom halka arz rakamının EV/EBITDA’nın sadece 4 katı olmasını, bir başka halka arzın 20 kat olmasıyla karşılaştırarak “çok ucuz” şeklinde nitelendiriyor.
Özelleştirme İdaresi’nin yurtdışında yatırımcı portföylerinin idarecilerine yaptığı bir roadshow sonucu belirlendiği açıklanan fiyatın, gerçek fiyatın 2/3’ü olduğu yargısına nereden varıldığına gelince, bunun en önemli nedeni hükümetin geçen yıl sonunda hazırladığı 2008 bütçesine koyduğu rakam. 3 milyar $ yani 3,9 milyar YTL olarak konulan rakama bakılınca, Türk Telekom değerinin 20 milyar $ (26 milyar YTL) ve hisse fiyatının da 7,4 YTL olarak alındığı görülüyor. Yani ÖİB’nin belirlediği üst limit 4,7 YTL bu rakamın 2/3’ü. Alt limit 3,9 YTL ise hemen hemen yarısı.
Hatırlanacağı üzere Türk Telekom kısa bir süre önce, 2007 yılı için 4,1 Milyar YTL matrah ve 821 milyon YTL vergi, başka bir deyişle 3,2 Milyar YTL (2,5 milyar $) kar açıkladı. Bu rakamlar 2006 yılında 3,8 milyar YTL matrah ve 764 milyon YTL vergi şeklindeydi.
Diğer yandan şubat ayında Oger Telecom’un % 35 hissesine 2,6 milyar $ [2] veren Saudi Telecom’un, bu rakamı Türk Telekom için verdiği belirtiliyor. Bu konulara yakın ama devlet memuru olduğu için isminin belirtilmesini istemeyen bir uzman;
Saudi Telecom’un, Oger Telecom’un % 35 hissesi için 2,6 milyar $ verdiğini hatırlayın. Şirketin portföyünde Güney Afrika’da 6-7 yıldır zarar ettiği belirtilen (bu yıl küçük bir kar etti) ve satılmaya uğraşılan Cell C ile Romanya’daki küçük bir Telekom işletmesi olan Zapp var. Bir de Ortadoğu’nun birkaç ülkesinde aktif 2 milyonun altında abonesi olduğu belirtilen bir internet şirketi yani Cyberia.
Yani Oger Telecom’un en önemli asset’i Türk Telekom. 2,6 milyar $’dan hareket ederseniz, bu anlaşmada Türk Telekom’un değerinin 10-11 milyar $ civarında belirlendiği izlenimine ulaşırsınız. İşte Özelleştirme İdaresi de sanki bu rakamı işaret edercesine bir fiyat belirliyor.[3]
Uzmana “iyi de böyle düşük bir fiyat kime yarar?” diye soruyoruz. % 15’in % 35’ini alacak olan halka mı? Cari açığı büyük olan hükümete mi? Değerinin düşürüldüğü izlenimi alınan Türk Telekom’a mı? Bize göre düşük rakam bunların hiçbiri açısından anlamlı değil.
Üstelik yukarıda da belirttiğimiz gibi hükümet, 2008 bütçesine bu halka arz için 3,9 milyar $ gibi bir rakam koymuş durumda. Yani fiyatın düşük tutulması hazineye girecek paranın yarı yarıya azalmasını getirecek. Buna karşın Özelleştirme İdaresi Başkanı Kilci bu ihalenin iptalinin ya da ertelemesinin olmayacağını açıklıyor. Ama bu noktada uzmanımız şunları belirtiyor;
Yurtdışındaki yatırımcılara yapılacak halka arz, birkaç yatırımcı firmaya pazarlamak anlamına geliyor. Bunun miktarı da % 15’in % 65’i. Yani % 9,75 ile 11,2 arasındaki bir rakam. Önemli bir hisse miktarı. Bu alımı iyi takip etmek lazım. Acaba hangi yatırımcı portföyler tarafından satın alınacak ve oradan kimlerin eline geçecek?
Ek olarak % 7 indirimli fiyatla PTT ve Türk Telekom personeline sunulan % 3 hissenin son akıbeti de soru işareti.
Uzmanımıza, “Bu hisseleri, örneğin Saudi Telecom alabilir mi?” diye soruyoruz. Bunun önünde yasal bir engel olmadığını, alabileceğini belirtiyor ve Türkiye’de halka ve personele sunulan % 35’i de “sus payı olabilir” şeklinde yorumluyor ve son satır olarak “galiba Türk Telekom’u bir yerlere hediye ediyoruz” ifadesini kullanıyor.
Bu arada, Türk Telekom personeline, hisse almalarını kolaylaştırmak amacıyla, 6 ay sonra ödemeli, faiz ve masraf içermeyen, 2 maaş tutarında avans verildiğini de not edelim.
Türk Telekom özelleştirilmesine ait yazılarımızı Türk Telekom % 15 Halka Arz dosyamız içinde toplu olarak bulabilirsiniz.
Yorumlarınızı aşağıdaki bölüme ya da burayı tıklayarak ulaşabileceğiniz bloga ekleyebilirsiniz.
[1] Türk Telekom Hisseleri 15 Mayıs Sonrası TTKOM olarak Borsa’da
[2] Saudi Telecom, Oger Telecom’un % 35’ini 2,6 Milyar $’a Satın Aldı
[3] Türk Telekom’un Değeri 13 Milyar $ olarak Belirlendi
Kaynak : 